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   2019年 8月 23日,飞科电器发布 2019年半年度报告。

  公司 2019H1完成经营总收入 17.25亿元,同比下降 5.01%;

  完成归母净赢利 3.37亿元,同比下降 15.43%;完成扣非归母净赢利 2.90亿元,同比下降 19.84%。

  分季度来看,公司 2019年 Q1/Q2单季度收入别离为 8.46、8.79亿元,同比别离下降 4.39%、 5.59%;归母净赢利别离为 1.63、1.73亿元,同比别离下降 6.32%、 22.53%;扣非归母净赢利别离为 1.51、 1.38亿元,同比别离下降 9.07%、 19.84%。

  公司 19H1成绩全体低于商场预期。

  简评

  1、 Q2营收连续下滑,剃须刀添加承压,电吹风双位数添加公司 2019H1完成营收为 17.25亿元,较上年同期削减 5.01%,Q2单季收入增速较 Q1继续小幅下滑,首要原因仍系分销途径调整引致的营收添加乏力,叠加经销商去库存导致的公司层面线下出货量下降所造成的。分产品来看:

  1)剃须刀线下出售承压, 19H1完成营收 11.30亿元,同比下滑 10.91%,占比 65.53%。 职业层面,依据天猫&淘宝统计数据, 19H1淘系途径剃须刀产品算计完成销量 1320.07万台,同增8.23%;完成出售额 16.63亿元,同增 12.90%,其间 19Q2单季剃须刀销量增速达 14.32%,较 Q1提高 3pct;飞科方面, 19H1剃须刀淘系途径完成出售额 5.83亿元,同增 7.45%,略弱于职业的一起优于事务均匀,标明线下端受途径影响承压较大。

  2)电吹风共享职业盈余, 19H1完成营收 2.43亿元,同比添加 20.85%,占比 17.03%。 职业来看, 19H1淘系途径电吹风产品算计完成销量 2235.10万台,同比高增 108.95%;完成出售额 29.58亿元,同增 156.25%;飞科电吹风 19H1淘系出售量、出售额同比别离添加 12.95%, 22.15%,随同职业完成双位数添加。

  2、子品牌强化推行,新品类有序投进“博锐”子品牌系公司抢占中低端商场,拱卫主品牌“飞科”产

  品层级与品牌形象的重要抓手。 剃须刀方面,子品牌“POPEE 博锐”19H1淘宝&天猫剃须刀销量比例为 7.55%,出售额比例为 1.63%( “FLYCO 飞科”品牌比例别离为 49.96%、 35.02%);电吹风方面,博锐 19H1淘宝&天猫电吹风销量比例为 1.49%,出售额比例为 0.37%( “FLYCO 飞科”品牌比例别离为 14.27%、 6.77%)。公司以“FLYCO飞科”为主打品牌,以“POREE 博锐”为防护品牌的双品牌运营系统已初见成效。

  新品类方面,继加湿器和空气净化器 2018年上市之后,公司延伸线插座已于 2019年上半年上市。 19H1公司延伸线插板完成收入 0.23亿元。面临剧烈的竞赛环境,公司活跃丰厚产品矩阵,不断向商场投进新品,充沛掩盖细分消费商场。

  3、线上出售额增速放缓,海外事务继续开辟2019H1公司线上完成出售 9.60亿元,同比小幅下降 0.08%,电商出售占比为 55.80%。 19H1公司新拓宽贝贝网、网易考拉、举世捕手等新式电商途径。经过“年货节”、“情人节”和“ 6.18”等严重主题活动进行宣扬推行,一起在飞科商城、微信、微博百度品牌专区及线下体会店等途径推行,全方位掩盖顾客,飞科商城累计拓宽用户已达 60万个。

  国际化方面, 19H1公司在海外事务完成出售 926.50万元, 同比提高 28.84%,自有品牌率稳步提高,上半年已在美国、欧盟、印度等地展开自有品牌事务。公司推动优化飞科品牌海外出售库存办理,保证海外商场出售货源,经过电商先行、逐渐向线下浸透的方法,推动飞科品牌在海外商场的拓宽。

  4、 盈余才能小幅下降,费用率有所上升19H1完成归母净赢利 3.37亿元,同比下降 15.43%; 扣非归母净赢利 2.90亿元,同比下降 19.84%,首要系遭到产品毛利率下降以及期间费用率提高连累。 19H1公司完成归纳毛利率 38.60%, 同比下降 0.75pct。 其间电熨斗、挂烫机、加湿器等日子电器毛利率大幅下降 8.45pct,剃须刀、电吹风等个护电器毛利率小幅下降 0.40pct,原因首要系受职业竞赛剧烈, 降价促销影响。

  期间费用率方面, 19H1公司出售费用率为 10.99%,同比上升 2.47pct,首要系促销费用大幅提高所造成的;办理费用率为 4.98%,同比上升 1.10pct,首要系职工薪酬与职工福利费提高所造成的;财务费用率为-0.09%, 同比上生 0.43pct,首要系利息收入削减导致。

  5、 备货添加库存提高, 周转功率与现金流有所下滑库存方面, 上半年公司库存量有所提高,存货余额由 2018年底的 5.63亿元添加至 19H1的 7.34亿元, 比较去年同期提高 97.54%,其间产制品价值较 18年底添加 1.92亿元,首要系二季度备货添加、途径调整叠加出售承压所造成的。受此影响,公司 19H1存货周转天数增至 110天, 较去年同期提高 53天。

  应收账款方面, 19H1公司应收账款较去年同期提高 2.05亿元至 5.00亿元,首要系电商客户及协作代工厂营收账款添加较多所造成的。周转天数同比添加 27天至 55天。

  经营性现金流方面, 19H1公司完成经营性现金流 1.44亿元, 较去年同期下降 39.91%, 首要系本期购买产品支付现金添加, 叠加收入端回款不畅所造成的。

  出资主张:

  公司为国内剃须刀职业龙头,可是现在在电商盈余结尾,剃须刀品类挨近天花板布景下成绩有所承压,咱们等待公司未来拓宽电动牙刷、电吹风、排插等新品类带来新一轮驱动,估计公司 2019-2020年收入别离为 38.25、41.87亿,同比添加-3.8%、 5.3%,净赢利别离为 7.46亿、 7.87亿,同比添加-11.7%、 5.5%,对应 PE 为 20.81X、19.73X,保持“买入”评级。

  危险提示: 新品开辟不及预期;原材料价格、汇率晦气动摇影响。

(责任编辑:DF515)

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