康熙王朝,双硫仑样反应,安全标牌

频道:新闻世界 日期: 浏览:144

摘 要

没有做空、放开涨跌停、T+0的制度优化,没有考核制度改革,A股市场将变为游资与外资划江而治之局,中资机构只幽异女学生能逐渐丧失定价权。

上周A股市场,烟波诡谲。

不客气的讲,A股行情从春节后开始“意外”启动,各路资金厉兵秣马、磨刀霍霍,然后迅速一地鸡毛。

不要误会——这里并不是说A股行情会出现趋势性变化,市场是任何人都无法预测。但我们知道,过去的这几天发生了太多的事,市场从大涨到周五的大跌,一天跌落130多点,真如过山车一般。

扣动扳机的是周四、周五由中信证券及华泰证券接连出具的两份“卖出”报告。

3月安逸158连锁酒店7日,中信证券研究部给9天7个涨停的中国人保A股做出“卖出”评级。中信证券称,中国人保A股显著高估,预计合理估值区间为每股4.71-5.38元,未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

3月8日,华泰证券研究部称,中信建投估值已严重透支成长性预期,估值远高于同梯队券商和国际投行,有下行风险,下调至“卖出”。 根据报告,相对于3月7日的收盘价,未来一年中信建投股价下调幅度为44%-55%。此前中信建投在10个交易日中有8个涨停。

周五的行情大家都看见了,指数深度回调4%,中国人保、中信建投、中信证券、华泰证券全部跌停。

今天想讨论的是,为什么每一次A股的牛市都如此相似——行情走势让专业机构都全部一脸懵圈,最后沦为在垃圾堆中搏傻?

对了,周六热心群众还吃了一个瓜。好易购电视直播天风证券的医药首席遭到了业内知名自媒体“市值风云”的公开diss,质疑其业务能力的专业性与独立性。后面一并展开分析。

一、散户市场

2019年初,这一段波澜壮阔的牛市行情,是因何而动,谁在推波助澜,这里不用追溯。

走到3月初,我们看到的就是一波与2015年极像甚至更快的上沈昕睿涨,主题炒作,小票上天,大金融板块拉涨,猪鸡共振。时间短的这些几乎同时发生,连板块轮动都等不及。

最近一周,有一些基本面可以算高估值的公司似乎有些放慢了上涨的脚步,被性感概念包装的烂公司们卷土重来,谁亏得多谁就涨的多,涨幅与暴雷大小成正比。

在此,不得不感慨,中国人民的赌性真是一撩就燃。95后无所畏惧的新韭菜,18年亏了大钱的老股民憋足了劲要翻身,游资桃夭儿姬十三牛散终于等来了千载难逢的监管放松。A股市场花了3年学会的价值投资,难道撑不够2个月的时间就要灰飞烟灭了?

某些明星公募基金还宣称未来机构占比提升,要将钱交给专业机构管。呵呵,估计未来与各种游资与散户,也就是互道一声傻#,你走你的阳关道,我买我的东方通信。

从大涨到大跌,看空报告和辟谣,还有市值风云手撕天卡达科萨风医药首席的瓜。这些事情的本身其实都是同根同源的。

A股仍旧是一个散户数量非常庞大的市场,是一个被散户主导的市场。以2017年为例,沪市中个人投资者贡献了82.01%的交易额,而机构仅占14.76%。但是,散户贡献了相当于机构投资者5倍的交易额,却只赚到了不足机构30%的盈利。

散户市场的典型特点就是,规模朱玲蒂较小,投机心理强,换手率较高,容易康熙王朝,双硫仑样反应,安全标牌追涨杀跌,难以把握市场中长期机会。

二、大跌:并非价值投资的胜利?

很多人说,周五是中信证券发布的中国人保卖出评级报告,把市场砸趴下了,是机构的影响力,是价值投资的回归。

但也有很多人猜测,中信证券是证监会的喉舌,在释放打压信号,于是纷纷跑路,先出来观望一下。如你好湿果按照这样的逻辑推导,如果周末风平浪静,监管层没有进一步释放信号,那一切都会卷土重来。

甚至可以说,在A股市场,推测背后有“高层意图”,成为了一种惯性思维。一切分析的起点,与估值甚至理性判断都无关,开始进入了“玄学”的探究。

不久之前,恒大经济研究院院长任泽平就发出如此感慨,“A股从来都不是中国经济的晴雨表。A股已经超出了科学的范畴,有相当一部分可以归于文学的范畴。”

资本市场各种利益格局方交错,中信和华泰的“卖出”报告被认为是专业机构抢夺话语权的工具,受到了很多业内人士的支持。

三、被自媒体“做”了的分析师

今天还有一件事也必须要说,就是天悠悠子期风证券的医药首席居然被一个自媒体给diss了。

市值风云公众号指出医药龙头迈瑞医疗存在问题。天风医药首席在公众号评论处对该文发表了不同意见。于是市值风云并没有服软,而是强硬的指出卖方分析师只知道给上市公司摇旗呐喊,没有职业操守,毫无专业。


卖方分析师只看多,不看空,不独立。这个问题我们之前专门写过(“扑街”的券商,下一步需要脑洞),这也成为资本市场长期存在潜规则之一。

我们先姑且不讨论迈瑞医疗是否存在问题。客观来说,市值风云确实是抓住了现在A股投资和研究环境的痛点,并且下了狠手,稳准狠的指出了行业痛点。而卖方分析师的报告,又是公开可见,偏离巨大的盈利预测和追捧的言语很容易成为众矢之的。

但说句公道话,卖方分析师也需要混口饭吃啊!

多少勤勤恳恳工作的卖方分析师,一面要维护跟上市公司的关系,另一名还有要维护跟其机构股东的关系,虽然内心很痛苦纠结,也不得不去适应行业潜规则。追求真正的客观真实是没有错,可是在养家糊口面前,恐怕对大多数人而言,只能沦为镜中花水中月了。

A股有问题的公司不少,并不是没有人知道,但是谁敢真正站出来用报告来讲?没有办法讲的原因,是讲了之后不仅没有人获利,还得罪了一堆人,吃不了兜着走。

即便是中信看空人保的报告也只是聚焦在估值,并没有对人保的经营本身剔除色欲后宫质疑,这排名第一的铜嘴叫声亵裤与真正意义上的沽空报告有天壤之别。

在一个没有做空机制,无法通过做空赚钱的市场,总是用道德去要求分析师,向市场客观陈述上市公司尤其龙头公司的优劣,也实在强人所难。

四、价值投资真的遥不可及吗?

这个热闹的周末,众多投资机构在朋友圈呼吁价值投资。可是价值投资真的是靠呼吁,靠说就能做到的么?不放开涨跌停,不开做空,独立研究和价值投资从何谈起?

著名投资人李录在《价值投资在中国的展望》中提到:“中国现在正在进行的经济转型,实际上是要让金融市场扮演越来越重要的融资角色,不再以银行间接融资为主,而让股票市场、债券市场成为主要资金来源,成为配置资源的主要工具。在这种情况下,金融市场的发展规模、李华手机今日报价机构化的程度、成熟度都会在接下来的时间里得到很大的提高。当然如果把眼光只限在眼前,很多人会抱怨政府对市场的干预过多、救世不当,等等,但是我认为如果把眼光放得长远一些,中国市场仍然是在向着更加市场化、更加机构化、更加成熟化的方向去发展,对于下一步经济发展会扮演更重要的角色。真正的价值投资人应该会发挥越来越重要的作用。

所以今天我看到各位这样年轻,我心里还是有一些羡慕的。我认为在你们的时代里,作为索斯爵士价值投资者,遇到的机会芭蕾舞少女可能会比我还要多。”

李录说得没有错,但前提是要市场化,没有市场化就没有机构化。在这两个月的行情中,机构普遍获得20%+的收益,更有50%+以上的。然而在中国人保、中信建投、东方通信、人民网、网宿科技里赚得盆满钵满的主力资金,怕是收益率要远超机构吧。

从游资散户的角度考虑,按照自己的方式可以持续的、快速的在股市中赚到钱,我管你公司基本面好坏呢!赚更多的钱,就是最朴素最本真的逻辑。

什么时候大部分的游资和散户,都很难再从科力德洗地机这个市场中赚到钱了,那价值投资的时代才会真正来到。

五、外资:另一个极端风格的崛起

3北外星光月5日中午,A股大族激光发布公告:总境外持股比例超过freeforn28%,根据规定,暂停接受"北上"资金的买盘。

无独有偶,早在2015年5月19日,上海机场发布公告,外资总持股比例达到28%的警戒线,暂停沪港通买入。在2018年下半年,外资不断流入A股已经众所周知,再加上MSCI将中国市场的比例提高,外资必将成为未来A股市场中一股非常重要的力量。

外资的风格是什么呢?上面说的东方通信、人民网、网宿科技自然外资是绝对不碰的。外资喜欢的是茅台、美的、海康威视等等。白酒和家电是只在A股才能买到的品种,而其他行业的价值白马也是外资青睐的选项。

未来外资增持A股优质公司比例接近30%的事情,相信还会陆续出现。

外资机构、中资机构、游资牛散有不同的游戏规则和投资逻辑。我们可以按照各自的轨迹继续推演一下。

游资牛散,继续在强趋势的妖票上赚得盆满钵满,小散户也是他们的簇拥者;

外资,认准白马,不管市场波动在合适价位一买到底;

那么夹在中间的跟指数跑相对收益的那些我们熟悉的中资机构呢?只能是怀有价值的心,却有经不起游资的撩,成为“四不像”。想想都替他们难受。

谁让中资机构的考核指标是和当期的指数比呢,又不是外资那样长期的考核制度,跑输了各位大领导小领导是要下雷弗莱特星人岗的。

想和游资赚得一样多?但是又受限于合规和胆量,最后中资机构不得不沦为墙头草两边倒。

结 语

难道李录所说的机构化,真的都要交付外资么?中资公募、保险资管的占比和定价权何在?

相信长期来看,中国的资本市场跟美国市场一样,会经历去散户化的过程,滋生出价值投资的土壤。

3月2日,证监会发布了科创板的一系列制度安排,新主席易会满第一次公开露面也是谈关于科创板的内容,设立科创板和注册制的推行,对于A股而言是重要市场化改革的机制。

但是土壤有了,难道就只能外资在上面种树?做空、放开涨跌停、T+0、考核制度,种种的制度如果没有创新,那最后就是游资外资划江而治,中资机构只能是风雨飘摇。

热门
最新
推荐
标签